Nichts ist deutschen Anlegern wichtiger als ihre Sicherheit. Deshalb setzen sie bei Lebensversicherungen und Geldanlage in erster Linie auf Garantien statt Rendite. Welche Garantien Lebensversicherer noch abbilden können, erklärt hier Dr. Frank Augsten, Chefvolkswirt der Gothaer.

Die Inflation hängt vom Vollmond ab

Eigentlich wundert einen Profi wie Dr. Frank Augsten so schnell nichts mehr – vor allem, wenn es um Themen wie die Zins- oder Inflationsentwicklung geht. Die medialen Reaktionen auf die zu Jahresbeginn gestiegene Inflation haben den Experten dann aber doch verblüfft. „Wer hier den Beleg für eine Zinswende sieht, setzt wohl eher auf das Prinzip Hoffnung als auf eine sachliche Analyse des Marktes“, findet der Ökonom. So würden teils selbst grundlegendste Marktmechanismen aus der Betrachtung ausgeklammert, wenn es denn der eigenen These dient.

Beispiel Basiseffekt

Ein Großteil der Inflationssteigerung zu Jahresbeginn ist auf die gestiegenen Energiepreise zurückzuführen. Dabei kann der Laie schnell übersehen, dass sich aus der Art der Kalkulation eine Verzerrung ergibt. Denn zur Berechnung der Inflationsentwicklung wird das heutige Preisniveau mit dem von vor genau einem Jahr verglichen.

Eine echte Zinswende ist derzeit unwahrscheinlich

„Wenn wir uns an das Frühjahr 2016 erinnern, fällt auf: Damals war der Ölpreis auf ein fast schon historisches Tief gefallen. Jetzt, wo er sich zum Teil normalisiert hat, wirkt sich das umso deutlicher auf die Inflationsrate aus.“ Betrachte man allerdings nur die Kernrate, sei die Entwicklung deutlich nüchterner zu bewerten. „Ansonsten könnte ich genauso gut behaupten, die Inflation hänge vom Vollmond ab“, sagt Augsten. „Schließlich kann man in jedem Jahr pünktlich zu Ostern einen Preisanstieg beobachten – genauso wie an Weihnachten.“ Mit dem einzigen Unterschied, dass der Weihnachtstermin eben nicht vom Mondkalender abhängt.

Ein wesentlicher Aspekt, der eine echte Zinswende derzeit unwahrscheinlich macht: das sogenannte Quantitative Easing der EZB, also die Anleihenkäufe durch die europäische Notenbank. „Die EZB ist ein Käufer mit wirklich tiefen Taschen“, so Augsten. „Solange ein solcher Player am Markt aktiv ist, würde ich nicht davon ausgehen, dass die Renditen von Anleihen mit langen Restlaufzeiten nachhaltig steigen.“ Und wer genau zuhört, bemerkt schnell, dass Mario Draghi und Co. bereits nach weiteren Gründen neben der niedrigen Inflation Ausschau halten, um die Anleihenkäufe weiterlaufen zu lassen.

Fazit

Erst wenn die Notenbanken ihre Geldpolitik normalisieren und die Inflation nachhaltig steigt, ist auch mit einer nachhaltigen Steigerung der Zinsen zu rechnen. Dass das so bald geschieht, ist sehr unwahrscheinlich.

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